FPTS: Khuyến nghị mua vào VNM
Chúng tôi tiến hành định giá lần đầu cổ phiếu VNM của CTCP Sữa Việt Nam, niêm yết trên sàn HSX. Bằng cách sử dụng phương pháp chiết khấu dòng ngân lưu tự do FCFF, chúng tôi xác định giá trị nội tại một cổ phiếu VNM trong vòng 12 tháng tới là 120.000 đồng/cp, cao hơn 13,2% so với giá hiện tại.
Chúng tôi khuyến nghị THÊM cho mục tiêu trung và dài hạn. Rủi ro đầu tư lớn nhất đối với doanh nghiệp vẫn là những vấn đề liên quan đến vệ sinh an toàn thực phẩm, áp lực cạnh tranh ngày càng gia tăng và những chính sách liên quan đến quản lý giá.
Kết quả định giá bằng phương pháp so sánh với các công ty cùng ngành trong khu vực và trên thế giới - sau khi đã điều chỉnh rủi ro tương quan giữa các thị trường – cho ra giá tham khảo của VNM là 116.000 đồng/cp.
Chúng tôi ước tính doanh thu năm 2014 của VNM đạt 36.232 tỷ đồng (+17,1% so với cùng kỳ năm ngoái), lợi nhuận sau thuế 2014 ước đạt 6.407 tỷ đồng (-1,9% so với cùng kỳ năm ngoái) tương ứng với EPS 2014 đạt 6.391 đồng/cp. Có thể thấy trong năm 2014, hoạt động kinh doanh của VNM có những mảng sáng tối đan xen nhau.
