FPTS: Khuyến nghị mua vào SBT

Nguồn : FPTS - CTCK FPT

Ngành : Mía đường

Download : baocaocapnhatSBT.PDF

Giá trị nội tại một cổ phiếu SBT trong vòng 12 tháng tới là 15.400 đồng/cp, cao hơn 26,2% so với giá hiện tại. Chúng tôi khuyến nghị MUA cho mục tiêu trung và dài hạn.

Chúng tôi tiến hành định giá lần đầu mã cổ phiếu SBT của CTCP Mía đường Thành Thành Công Tây Ninh niêm yết trên sàn HSX.

Bằng cách sử dụng phương pháp chiết khấu dòng ngân lưu tự do FCFF để xác định giá trị nội tại một cổ phiếu SBT trong vòng 12 tháng tới là 15.400 đồng/cp, cao hơn 26,2% so với giá hiện tại. Chúng tôi khuyến nghị MUA cho mục tiêu trung và dài hạn.

Chúng tôi ước tính doanh thu năm 2014 của SBT đạt 2.167 tỷ đồng (-2,4% so với năm ngoái), lợi nhuận sau thuế 2014 ước đạt 196 tỷ (-17,6% so với cùng năm ngoái) tương ứng với EPS 2014 đạt 1.319 đồng/cp (-17,6% so với cùng năm ngoái). Có thể thấy trong năm 2014, hoạt động kinh doanh của SBT vẫn còn nhiều khó khăn dưới những biến động bất lợi của giá đường, thặng dư cung nội địa cũng như toàn cầu. Tuy nhiên chúng tôi kỳ vọng vào sự phục hồi mang tính chu kỳ, vốn là một đặc thù của ngành mía đường, cùng với những dự báo về nhu cầu tiêu thụ nội địa để đưa ra đánh giá về triển vọng kinh doanh của doanh nghiệp trong trung và dài hạn. Tốc độ tăng trưởng doanh thu trong giai đoạn 2014 – 2023 ước tính khoảng 4,2%/năm.

SBT là doanh nghiệp sản xuất đường lớn nhất khu vực Đông Nam Bộ, vị trí nhà máy gần các khu công nghiệp lớn nằm trong vùng tam giác kinh tế trọng điểm TP.HCM – Đồng Nai – Bình Dương nên có lợi thế cung cấp trực tiếp cho các khách hàng công nghiệp lân cận.

Vùng nguyên liệu rộng 15.000 ha và công suất thiết kế đạt 9.800 tấn mía/ngày dễ dàng đạt được hiệu quả kinh tế theo quy mô. Tuy khó mở rộng vùng trồng thời điểm hiện tại nhưng doanh nghiệp đang tập trung phát triển theo chiều sâu: nghiên cứu giống mía mới, triển khai mô hình cánh đồng mẫu lớn, áp dụng cơ giới hoá để gia tăng năng suất và chữ đường trong mía.

Khả năng luyện đường thô từ 30.000 đến 35.000 tấn/năm giúp giảm tính thời vụ trong hoạt động sản xuất đường từ mía. Đầu tư nâng cấp công suất nhà máy điện từ 24 MW lên 34 MW để đón đầu chính sách tăng giá điện sinh khối theo Quyết định số 24/2014/QĐ-TTg.

Dự án Ethanol thực phẩm đi vào hoạt động từ vụ 2015/16 giúp giảm giá thành đường thêm từ 500 đồng/kg.