FPTS: Khuyến nghị mua vào QBS
Vị thế ngành. QBS hiện chiếm khoảng 60% thị phần xuất khẩu phân DAP và khoảng 20% thị phần xuất khẩu các loại phân bón còn lại của cả nước. Đối với mảng kinh doanh hóa chất, QBS đứng thứ vị trí thứ 2 trong cả nước về phân phối lưu huỳnh và axit sulfuric với khoảng 50% thị phần nhập khẩu – phân phối lưu huỳnh và 40% thị phần nhập khẩu – phân phối axit sulfuric tại Việt Nam.
Doanh thu 9 tháng đầu năm 2014 của QBS đạt 1.557 tỷ đồng, tương đương 80,3% mức thực hiện cả năm 2013, lợi nhuận sau thuế đạt 60,2 tỷ đồng bằng 2,83 lần mức thực hiện cả năm 2013 với sự cải thiện rõ rệt về biên lợi nhuận gộp và lợi nhuận sau thuế, với kết quả tương ứng EPS đạt 2.773 đồng/cp. Sự cải thiện này đến từ: (1). Bắt đầu 2014, QBS ghi nhận doanh thu, lợi nhuận từ các mảng kinh doanh mới như NPK, kho ngoại quan. (2). QBS ký kết thêm được nhiều hợp đồng lớn cung cấp lưu huỳnh và axit sunfuric. (3). QBS thay đổi chính sách bán hàng khi trong năm 2013, khi hầu hết các lô hàng lớn về đạm được công ty mua trong nước mà không thực hiện nhập từ Trung Quốc và các lô hàng này đều được xuất thẳng đi từ nhà máy của nhà cung cấp thay vì về kho của công ty.
Triển vọng từ năm 2014 trở đi. Từ năm 2014 trở đi, QBS sẽ tiếp tục tập trung vào lĩnh vực chính là phân bón và hoàn thiện chuỗi sản xuất kinh doanh với các kế hoạch: (1). Tập trung tối ưu hóa hoạt động nhà máy NPK giai đoạn 1 và triển khai đầu tư mở rộng nhà máy sản xuất phân bón NPK sang giai đoạn 2 lên 100.000 tấn/năm, xây dựng dây chuyền sản xuất lân với diện tích 3.500m2; (2). Dự kiến trong giai đoạn từ nửa cuối năm 2014 đến hết năm 2015, Công ty sẽ mở 5 cửa hàng miễn thuế tại: Chalo (Quảng Bình), Tả Lủng (Cao Bằng), Hải Phòng, Đà Nẵng, Quy Nhơn và 1 kho ngoại quan tại Lào Cai.
CTCP Xuất Nhập Khẩu Quảng Bình (QBS) hoạt động về lĩnh vực sản xuất và cung ứng vật tư nông nghiệp (phân bón, hóa chất), xuất nhập khẩu các sản phẩm nông sản và các hoạt động dịch vụ hậu cần. Công ty có vị thế lớn đối với lĩnh vực xuất khẩu phân DAP và nhập khẩu – phân phối các mặt hàng hóa chất trong cả nước. Chúng tôi dự phóng trong năm 2014, công ty đạt 3.000 tỷ đồng doanh thu thuần và đạt 80 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, tương ứng với mức EPS(F) là 2.500 VNĐ/cp so với mức P/E trung bình của các công ty phân bón trong khu vực là 7.9 lần, chúng tôi đưa ra khuyến nghị MUA với QBS với giá mục tiêu 19.750 đồng/cp.
