FPTS: Khuyến nghị MUA cổ phiếu ANV
* Nam Việt hiện là nhà xuất khẩu cá tra lớn thứ tư ở Việt Nam với kim ngạch xuất khẩu năm 2013 ước đạt 101,7 triệu USD. Thị trường tiêu thụ trải dài ở nhiều nước, nhưng nhiều nhất là ở các nước Châu Mỹ, Châu Á. Trong khi Mỹ là thị trường Nam Việt vừa tham gia xuất khẩu trong năm 2013 này, nhưng có nguy cơ sẽ không còn được xuất khẩu vào đây từ năm 2014 do bị áp thuế CBPG cao.
* Nam Việt đã đẩy mạnh hoạt động đầu tư vùng nuôi 150 ha và nhà máy thức ăn 200.000 tấn/năm trong năm 2012 – 2013, nhằm khép kín quy trình sản xuất và đảm bảo nguồn nguyên liệu cho quá trình phát triển lâu dài của công ty (hiện vùng nuôi có thể đáp ứng 70% nhu cầu chế biến của công ty)
* Nam Việt từng là doanh nghiệp xuất khẩu cá tra lớn nhất cả nước năm 2007 – 2008, nhưng bắt đầu suy yếu từ 2009 – 2012 do bị mất thị trường chủ lực Nga. Lợi nhuận của công ty liên tục sụt giảm cùng với sự suy giảm dần của doanh thu. Ngoài ra, hoạt động đầu tư ngoài ngành không hiệu quả vào khoáng sản cũng đã làm tiêu tốn nhiều nguồn lực của công ty từ 2009 – 2012.
Dự báo tăng trưởng: LNTT năm 2014 dự báo sẽ giảm 11% so với 2013 do lo ngại công ty sẽ không còn được xuất khẩu vào Mỹ từ cuối T3/2014. Giai đoạn 2015 - 2020, LNTT sẽ tăng trưởng bình quân 23,7%/năm, do doanh thu dự báo tăng trưởng bình quân 6,8%/năm và tỷ suất LNTT dự báo sẽ cải thiện dần từ 2,6% lên 4,0%.
Xét trong dài hạn, ANV vẫn có nhiều cơ hội để cải thiện doanh thu và lợi nhuận do công ty là một trong những doanh nghiệp lớn nhất ngành cá tra có quy trình sản xuất khép kín và đang dần chiếm thị phần của các doanh nghiệp nhỏ gặp khó khăn. Với dự phóng FCFF giá mục tiêu cho 12 tháng tới là 10.551 đồng, cao hơn giá hiện tại là 18,6%. Do đó, chúng tôi khuyến nghị MUA để đầu tư dài hạn đối với cổ phiếu này. Rủi ro chính khi đầu tư ANV đó là nguy cơ bị Mỹ áp thuế CBPG cao trong các năm tới, khiến công ty không thể xuất khẩu vào Mỹ trong tương lai. Rủi ro này có nguy cơ xảy ra từ cuối T3/2014 khi Mỹ có quyết định chính thức mức thuế CBPG POR 9.
