FPTS: Khuyến nghị giảm đối với cổ phiếu LAS

Trong 9 tháng đầu năm, LAS đạt 3.753 tỷ đồng doanh thu thuần giảm 9,7% (so với cùng kỳ năm ngoái), lợi nhuận sau thuế đạt 237.8 tỷ đồng, giảm 26,9% (so với cùng kỳ năm ngoái). Chúng tôi dự phóng cả năm doanh thu sẽ đạt 5.157 tỷ đồng, tăng 8,1% so với 2013. Lợi nhuận sau thuế sẽ đạt mức 326,7 tỷ đồng, thấp hơn 26,7% (so với cùng kỳ năm ngoái) tương ứng EPS(F) sẽ đạt mức 4.209 đồng/cp. Chúng tôi tiến hành định giá cp LAS theo phương pháp so sánh P/E, giá mục tiêu của LAS là 28.591 đồng/cp thấp hơn mức giá thị trường ngày 28/10 (31.100 đồng/cp) là 8,78%. Vì vậy, chúng tôi khuyến nghị nhà đầu tư GIẢM đối với cổ phiếu này.

Kết quả kinh doanh 9 tháng đầu năm 2014 không khả quan: Trong 9 tháng đầu năm 2014, LAS đạt được 3.753 tỷ đồng doanh thu thuần, giảm 9,7% (so với cùng kỳ năm ngoái) chủ yếu do sản lượng tiêu thụ quý III năm nay giảm 53% so với cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế trong giai đoạn này đạt 237.8 tỷ đồng, giảm 26,9% (so với cùng kỳ năm ngoái). Với kết quả này, công ty hoàn thành 72,8% kế hoạch doanh thu và 58,0% kế hoạch lợi nhuận trước thuế.

Dự phóng kết quả kinh doanh cả năm 2014: Chúng tôi dự phóng trong năm 2014 công ty đạt 5.157 tỷ đồng doanh thu thuần và 420 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế, tương ứng hoàn thành kế hoạch doanh thu và 80% kế hoạch lợi nhuận trước thuế.

Kế hoạch chi trả cổ tức: dòng tiền ổn định từ hoạt động kinh doanh mang lại cho LAS khả năng chi trả cổ tức cao. Đây là điểm đáng lưu ý khi đầu tư vào công ty. Trong năm 2013, công ty trả cổ tức 40%, tuy nhiên, kế hoạch năm nay công ty đặt kế hoạch ở mức 20%.

Kế hoạch đầu tư: Trong những năm gần đây, Công ty đang xem xét dự án điều chỉnh “Axit 300.000 tấn/năm kết hợp phát điện”, đầu tư xây dựng dây chuyền NPK công suất 150.000 tấn/năm. Tuy nhiên, các dự án này vẫn chưa được triển khai do tình hình ngành chưa có dấu hiệu khả quan.