BVSC: P/E dự phóng của ST8 khá thấp, ở mức 6 lần

CTCP Siêu Thanh (ST8 – sàn HOSE) cho biết, doanh thu thuần 9 tháng đầu năm 2015 đạt 921 tỷ đồng, tăng 14,7% so với cùng kỳ, trong đó mảng phân phối và cung cấp dịch vụ thiết bị văn phòng Ricoh vẫn ổn định trong khi mảng ôtô ước tính tăng trưởng 20% so với cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế toàn công ty đạt 57 tỷ đồng, tăng trưởng 16,7%; tuy nhiên do sở hữu của công ty mẹ ở mảng ôtô tương đối thấp, khoảng 55-58% nên mức tăng ở phần lợi nhuận quy về cho cổ đông công ty mẹ khá khiêm tốn, tăng chỉ khoảng 4%.

Như vậy, 9 tháng đầu năm 2015, ST8 chỉ mới hoàn thành 64% kế hoạch về doanh thu và 81% kế hoạch về lợi nhuận. Công ty chỉ ra một số khó khăn như ảnh hưởng từ việc tái cơ cấu sang mô hình holding; doanh số một số loại xe có phần chậm lại do khách hàng đang chờ mẫu mã mới (Honda Civic 2016 và Chevrolet New Spark) cho năm 2016.

Chúng tôi đánh giá ST8 là một cổ phiếu đầu tư giá trị tốt với các điểm nhấn như sau:

(i) quản trị tốt và minh bạch dù cơ cấu cổ đông rất cô đặc với 3 cổ đông lớn nhất nắm hơn 75%;

(ii) yếu tố ổn định từ mảng thiết bị văn phòng Ricoh với 20 kinh nghiệm trong ngành;

(iii) yếu tố tăng trưởng từ mảng ôtô – chúng tôi cho rằng Chevrolet và Honda sẽ là một trong những thương hiệu hưởng lợi đáng kể từ khả năng giảm nhẹ thuế tiêu thụ đặc biệt từ giữa năm 2016, bên cạnh lộ trình xoá bỏ hoàn toàn thuế nhập khẩu ôtô theo AFTA;

(iv) cơ cấu tài chính vững chắc và lịch sử trả cổ tức tiền mặt đều đặn 20%. Tuy nhiên, do thanh khoản khiêm tốn cũng như khả năng tăng vốn trong thời gian tới là khá thấp, ST8 có lẽ phù hợp hơn với các nhà đầu tư cá nhân có ý định nắm giữ lâu dài và đề cao tính an toàn.

Cổ phiếu ST8 đang giao dịch ở mức P/E dự phóng 2015 6 lần – khá thấp so với các doanh nghiệp phân phối ôtô cùng ngành.