BVSC: Mức giá kỳ vọng của RAL khoảng 55.000 đồng/cổ phiếu

* Sản lượng tăng 20% so với cùng kỳ. Hoạt động tiệu thụ các sản phẩm của RAL trong quý 3 tiến triển tốt, sản lượng bóng đèn tiêu thụ ước tăng 20% so với cùng kỳ do RAL tập trung vào dòng sản phẩm tiết kiệm năng lượng phù hợp với nhu cầu của người tiêu dùng kết hợp với việc đẩy mạnh thị trường xuất khẩu.

* Biên lợi nhuận gộp giảm 1%. Biên lợi nhuận gộp giảm 1% từ mức 18,8% trong quý 3/2013 chủ yếu do giá cả vật tư đầu vào tăng từ ảnh hưởng của sự kiện biển Đông.

* Chi phí bán hàng tăng 20%. Chi phí bán hàng tăng mạnh trong kỳ để doanh nghiệp đảm bảo tăng trưởng doanh thu và giữ vững thị phần, nửa đầu năm chi phí bán hàng tăng tới 45% và được dự báo tăng khoảng 20% trong quý 3/2014.

* Không còn doanh thu tài chính bất thường. Doanh nghiệp sẽ không còn khoản doanh thu tài chính bất thường như trong quý 3/2013. Trong quý 3/2013 RAL ghi nhận khoảng 9 tỷ doanh thu tài chính từ khoản công nợ với khách hàng Cuba.

Dự báo KQKD 2014. Chúng tôi ước tính năm 2014 RAL có thể đạt khoảng 2.774 tỷ đồng doanh thu, tăng trưởng 21%, LNTT đạt 83,3 tỷ, giảm 28% so với năm 2013. EPS 2014 ước đạt 5.610 đồng.

Khuyến nghị đầu tư. Trong ngắn hạn, mặc dù lợi nhuận năm 2014 của RAL dự báo giảm, mức P/E forward 2014 vẫn ở mức tương đối hấp dẫn (khoảng 7,9x. Về dài hạn, RAL có vị thế là một trong 2 doanh nghiệp dẫn đầu ngành, hoạt động kinh doanh tập trung vào lĩnh vực kinh doanh cốt lõi - ngành thiết bị chiếu sáng với triển vọng tăng trưởng 15%/năm, là một cổ phiếu khá hấp dẫn cho mục tiêu đầu tư dài hạn. Mức giá kỳ vọng cho cổ phiếu RAL chúng tôi dự báo vào khoảng 55.000 đồng/cổ phiếu.