BVSC: Khuyến nghị trung lập đối với VCB
Dự báo kết quả kinh doanh quý III/2014. Chúng tôi dự báo tổng thu nhập hoạt động và lợi nhuận sau thuế của VCB trong quý III/2014 đạt 4.142 tỷ đồng (+2,7% so với cùng kỳ năm ngoái) và 977 tỷ đồng (-6,4% so với cùng kỳ năm ngoái). Mặc dù lợi nhuận và khả năng sinh lời giảm, VCB tiếp tục thể hiện quyết tâm trong việc phân loại nợ, trích lập dự phòng, xử lý nợ xấu cũng như duy trì chất lượng tài sản.
Thu nhập lãi chỉ tăng nhẹ do tín dụng dự báo tăng trưởng chậm và NIM khó có thể cải thiện. Tốc độ tăng trưởng tín dụng của VCB dự báo có thể sẽ tăng chậm lại trong quý III/2014, ở mức 8,15% so với cuối năm 2013. Huy động vốn tính đến hết quý III/2014 dự báo tăng khoảng 15% so với thời điểm 31/12/2013 bất chấp việc Ngân hàng hạ lãi suất huy động 0,2%/năm ở một số kỳ hạn. Bên cạnh đó, VCB cũng khó có khả năng cải thiện NIM do tín dụng tăng trưởng chậm hơn huy động vốn và các biện pháp cải thiện chi phí vốn cần thời gian để có thể có tác động tích cực ngay lên NIM. Do đó, thu nhập lãi thuần của VCB trong kỳ dự báo đạt 2.974 tỷ đồng, tăng 2,1% so với cùng kỳ năm ngoái.
Xử lý nợ xấu. Với quan điểm thận trọng, nhiều khả năng VCB sẽ tăng cường phân loại lại, trích lập và xử lý thu hồi nợ để chuẩn bị cho các mốc tiếp theo của Thông tư 02/2014/TT-NHNN (1/1/2015 - thời điểm các NHTM phải phân loại nợ thống nhất theo kết quả của CIC và 1/4/2015 - việc cơ cấu nợ theo Quyết định 780 hết hiệu lực). Do đó, nợ xấu dự báo tăng nhẹ lên trên 3% trong quý III/2014. Ngoài ra, VCB sẽ tiếp tục trích lập dự phòng theo như kế hoạch trích lập 5.000 tỷ đồng dự phòng cho cả năm 2014. Do đó, chi phí trích lập dự phòng trong quý III/2014 đạt khoảng 1.250 tỷ đồng dự phòng nợ xấu trong quý 3/2014 (+16,7% so với cùng kỳ năm ngoái).
Chất lượng tài sản. Chất lượng tài sản dự báo vẫn được duy trì tốt với LLC quý III/2014 vẫn ở mức trên 90% và giá trị tài sản đảm bảo/dư nợ tín dụng trên 100%.
