BVSC: Khuyến nghị trung lập đối với PPC

Trong quý III/2014, lợi nhuận sau thuế của PPC dự báo tăng trưởng 323% so với cùng kỳ 2013 đạt 424 tỷ đồng do trong kỳ PPC được hưởng lãi chênh lệch tỷ giá khi đồng Yên giảm giá khoảng 8% so với VNĐ.

Sản lượng điện tiêu thụ trong quý III/2014 ước đạt hơn 1 tỷ kwh điện. Giá bán điện của PPC trong quý III dự báo khoảng 1.304 VNĐ/kwh.

Tỷ giá mua chuyển khoản VNĐ/JPY của Vietcombank (tỷ giá tham chiếu của PPC) ngày 29/9 là 193,3; giảm 16 điểm so với thời điểm cuối quý II/2014. Nếu giả định tại thời điểm cuối tháng 9, tỷ giá vẫn ở mức hiện nay thì PPC có thể được hạch toán khoảng 418 tỷ VNĐ lãi tỷ giá trong quý III/2014 (trong đó 13 tỷ từ lỗ chênh lệch tỷ giá đã thực hiện và phần còn lại từ đánh giá lại khoản vay).

Chúng tôi dự báo PPC có thể đạt 6.897 tỷ VNĐ doanh thu và 729 tỷ lợi nhuận sau thuế trong năm 2014, tăng 5% về doanh thu tuy nhiên lợi nhuận giảm 56% do đồng Yên nhiều khả năng sẽ chỉ giảm nhẹ so với VNĐ khiến doanh thu tài chính giảm mạnh so với năm 2013.

Trong ngắn hạn, tỷ giá đồng Yên giảm có thể giúp kết quả kinh doanh của PPC trong quý III/2014 rất thuận lợi. Đây cũng là nguyên nhân khiến giá cổ phiếu PPC đã tăng tương đối mạnh trong thời gian qua. Tuy nhiên xét đến kết quả kinh doanh cả năm của PPC, giá điện đàm phán với EVN có thể sẽ thấp hơn so với giá mà PPC tạm hạch toán trong quý I/2014, do đó, lợi nhuận sau thuế của PPC cho cả năm 2014 dự báo vẫn sụt giảm mạnh.