BVSC: Khuyến nghị trung lập đối với cổ phiếu TRA
Năm 2015, doanh thu thuần CTCP Traphaco (mã TRA) đạt 1.981 tỷ đồng, hoàn thành kế hoạch đề ra và tăng trưởng mạnh đến 20% so với năm 2014. Tăng trưởng doanh thu cùng với giảm giá nguyên vật liệu là nguyên nhân chính mang lại tăng trưởng lợi nhuận gộp đột biến lên đến 27,26% so với cùng kỳ.
Triển vọng năm 2016, TRA tập trung đầu tư nhà máy mới, kế hoạch tăng trưởng doanh thu khoảng 12%. Chúng tôi nhận định tăng trưởng vẫn đến chủ yếu từ nhóm hàng tự sản xuất của TRA đặc biệt là nhóm tân dược còn chiếm tỷ trọng thấp trong danh mục của TRA.
Từ kết quả khả quan nhờ tái cơ cấu hệ thống phân phối, chiến lược kinh doanh rõ ràng, và năng lực sản xuất đang được mở rộng hỗ trợ tăng trưởng doanh thu, TRA là một trong những doanh nghiệp đông dược đáng chú ý nhất trên thị trường dược phẩm Việt Nam hiện nay. Trên cơ sở này cùng với kỳ vọng mở room ngành, cổ phiếu TRA đã tăng giá liên tục đạt giá đóng cửa giao dịch ngày 9/3/2016 ở mức 105.000 (vượt qua giá mục tiêu BVSC đưa ra trong khuyến nghị trước 101.000 đồng/CP).
Với việc cổ phiếu TRA đạt mức 105.000 với P/E 2015 12.82x cao hơn trung bình ngành dược 12.38x phản ánh đúng tiềm năng tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận tốt của doanh nghiệp bên cạnh đánh giá của BVSC về việc khó mở room ngành trong thời gian gần, chúng tôi khuyến nghị NEUTRAL đối với cổ phiếu TRA trong năm 2016 với giá mục tiêu theo phương pháp định giá FCFF là 106.000 đồng/CP.
