BVSC: Khuyến nghị trung lập đối với cổ phiếu QHD
CTCP Que hàn điện Việt Đức (mã QHD) là doanh nghiệp đứng đầu về sản xuất vật liệu hàn công nghiệp. Được hưởng lợi lớn từ chính sách siết chặt tải trọng vận tải đường bộ, các sản phẩm que hàn N46 và dây hàn của QHD có mức tăng trưởng khá tốt trong năm 2015- 2016.
Chính phủ trong thời gian qua cũng có định hướng phát triển đường thủy nội địa, giảm bớt vận tải đường bộ để tránh ùn tắc giao thông và giảm chi phí sửa chữa đường bộ do quá tải gây nên thông qua các chính sách siết tải trọng đường bộ (2014), đưa vào khai thác một số tuyến vận tải mới như tuyến vận tải ven biển Bắc Nam, Hải Phòng – Việt Trì, Hạ Long – Móng Cái, tách chức năng quản lý Nhà nước với dịch vụ bảo trì và chuẩn bị thí điểm đấu thầu quản lý bảo trì để nâng cao hiệu quả bảo trì và chất lượng luồng tuyến vận tải….
Tuy nhiên các chính sách này đã thể hiện hiệu quả rõ rệt trong năm 2015-2016 khi sản lượng đóng mới các phương tiện vận tải thủy đã tăng 173% trong năm 2015 khiến sản lượng tiêu thụ của QHD tăng 39% trong năm 2015. Sang năm 2016, tốc độ tăng trưởng sản lượng tiêu thụ cũng đã chậm lại và QHD cho rằng, lợi nhuận 2016 có thể chỉ duy trì tương đương với 2015 (32 tỷ VNĐ lợi nhuận sau thuế).
Trong năm 2017, khi dự án dây hàn lõi thuốc có thể chưa mang lại hiệu quả do mới đi vào hoạt động, tác động từ chính sách siết chặt tải trọng không còn nhiều, và khả năng giá thép có thể tăng, chúng tôi cho rằng QHD khó có thể duy trì được lợi nhuận như năm 2016.
Với mức giá đóng cửa ngày 7/11/2016, QHD đang được giao dịch với PE forward 2016 ở mức 7,7 lần. Với triển vọng quý IV/2016 và 2017 không có nhiều đột biến, chúng tôi cho rằng đây là mức hợp lý với cổ phiếu QHD. Do đó chúng tôi đánh giá NEUTRAL với cổ phiếu của Công ty.
