BVSC: Khuyến nghị trung lập đối với cổ phiếu BCC
Những năm gần đây Công ty Cổ phần Xi măng Bỉm Sơn (mã BCC) xuất khẩu xi măng thông qua đầu mối Vicem. Năm 2016, sản lượng xuất khẩu BCC đạt 436 nghìn tấn, chiếm 11,2% tổng sản lượng xi măng bán ra. Năm 2017, BCC không còn hạn ngạch xuất khẩu xi măng thông qua Vicem dẫn tới sản lượng tiêu thụ có thể sẽ sụt giảm đáng kể.
Năm 2015-2016, thị trường xi măng khu vực miền Trung và miền Bắc tiếp tục gia tăng lượng cung khi mà một số nhà máy như Xi măng Long Sơn, giai đoạn 2 nhà máy Xi măng Công Thanh, Xi măng Sông Lam, Xi măng Sông Lam 2 đi vào hoạt động. Những nhà máy này làm cho lượng cung khu vực miền Trung tăng lên xấp xỉ 13 triệu tấn.
Nguồn cung xi măng khu vực từ miền Trung trở ra luôn ở trong tình trạng dư cung nhiều năm nay. Các nhà máy với công suất lớn và ở gần nhau càng làm cho tình hình cạnh tranh ở đây càng trở nên gay gắt. Đặc biệt là một số doanh nghiệp như Long Sơn gia tăng cạnh tranh về giá khi sản phẩm của công ty có cùng công nghệ và nguồn nguyên liệu nhưng bán thấp hơn khoảng 2- 300.000 VND/tấn.
BCC đặt kế hoạch lợi nhuận trước thuế năm 2017 là 260 tỷ đồng, tương đương với EPS 1.734 VND/CP, tương đương với mức P/E 2017 là 8,42. Đây là mức P/E khá cao cho một doanh nghiệp đang đối mặt với những khó khăn do cạnh tranh và hạn chế về khả năng tăng trưởng. Chúng tôi đánh giá NEUTRAL đối với cổ phiếu BCC.
