BVSC: Khuyến nghị tích cực đối với RAL

Nguồn : BVSC - CTCK Bảo VIệt

Ngành : Điện

Download : baocaocapnhatral_MEPO.pdf

Chúng tôi đánh giá tích cực về khả năng tăng trưởng trong tương lai của RAL. Mức giá kỳ vọng cho cổ phiếu RAL chúng tôi dự báo vào khoảng 55.000 đồng/cổ phiếu.

Về kế hoạch kinh doanh năm 2015: chúng tôi đánh giá RAL đã đề ra kế hoạch kinh doanh tương đối thận trọng cho năm 2015. Lo ngại của công ty là thị trường sẽ chịu sự cạnh tranh mạnh mẽ từ các sản phẩm của các nước trong ASEAN tràn vào. Tuy nhiên, với thị phần chủ yếu từ phân khúc bình dân, phân khúc chiếm phần lớn trong thị trường bóng đèn tại Việt Nam, cùng với thương hiệu đã được xây dựng gần 60 năm, vị trí thống lĩnh của RAL sẽ khó bị thay đổi (thị phần hiện tại của RAL chiếm khoảng 36% toàn thị trường). Bên cạnh đó còn một số yếu tố khác cũng sẽ tác động tích cực đến hoạt động của RAL trong năm 2015:

- Chi phí sản xuất trong năm nay sẽ được giảm 1 phần nhờ vào giá cát silica dùng cho sản xuất thủy tinh giảm tương đối trong thời gian vừa qua.

- Bất động sản hồi phục: hơn 80% doanh thu RAL đến từ thị trường nội địa, chiến lược của RAL là tập trung thị trường nội địa, vì vậy khi thị trường bất động sản Việt Nam hồi phục, RAL sẽ được hưởng lợi.

- Xu hướng thâm nhập của đèn LED vào Việt Nam: RAL có trình độ công nghệ cao, đặc biệt với công nghệ LED. Hiện tại thị trường LED Việt Nam đang phải cạnh tranh với đèn LED xuất xứ từ Trung Quốc giá thấp và chất lượng không cao, RAL có nhiều lợi thế hơn nhờ công nghệ, chính sách bán hàng và khuyến mãi tốt hơn, vì vậy thương hiệu đèn LED của RAL có nhiều triển vọng hơn.

Chúng tôi ước tính doanh thu 2015 của RAL có thể đạt 3.140 tỷ đồng, tăng 20,7% yoy, LNST có thể đạt 78 tỷ đồng, tăng 21,8% yoy. EPS 2015 vào khoảng 6.837 đồng/cổ phiếu tương ứng với P/E forward 2015 vào khoảng 6,6 lần.

Khuyến nghị đầu tư: RAL có vị thế là một trong 2 doanh nghiệp dẫn đầu thị trường, hoạt động kinh doanh tập trung vào lĩnh vực kinh doanh cốt lõi – ngành thiết bị chiếu sáng với triển vọng tăng trưởng trong trung hạn và dài hạn. Với những kế hoạch của doanh nghiệp cũng như sự phục hồi của thị trường thiết bị chiếu sáng trong nước, chúng tôi đánh giá tích cực về khả năng tăng trưởng trong tương lai của RAL. Mức giá kỳ vọng cho cổ phiếu RAL chúng tôi dự báo vào khoảng 55.000 đồng/cổ phiếu.