BVSC: Khuyến nghị tích cực đối với PTB

Nguồn : BVSC - CTCK Bảo VIệt

Ngành : Vật liệu xây dựng

Download : baocaocapnhatptb_ZIAO.pdf

Chúng tôi khuyến nghị OUTPERFORM với cổ phiếu PTB với mức giá kỳ vọng 76.000 đồng/CP.

Trữ lượng các mỏ đá granite và đá xây dựng khá lớn đủ khai thác trong 20-25 năm tới. Tổng trữ lượng các mỏ đá granite của PTB đạt khoảng 217 triệu m3.

Công suất khai thác đạt 1,5 triệu m2/năm – chiếm 34% tổng năng lực khai thác toàn tỉnh Bình Định. Ngoài ra, công ty đang đầu tư nhà máy Đồng Nai giai đoạn 1 vào khoảng 31.000 m2/tháng, sẽ hoàn thành và đi vào hoạt động vào tháng 10/2015.

Dự báo sản lượng tiêu thụ gỗ tăng 15% trong năm 2015 nhờ tăng khách hàng mới ở Nga và Mỹ. Trong năm 2015, công ty có thêm khách hàng mới từ thị trường Mỹ và Nga. Đồng thời, lợi thế nhân công giá rẻ tương đối so với các nước khác và xu hướng dịch chuyển 1 phần gia công sản phẩm gỗ từ Trung Quốc sang Việt Nam là những yếu tố hỗ trợ tích cực cho sự phát triển của ngành.

Nhu cầu tiêu thụ xe hơi tăng 10%, đạt 1.700 chiếc trong năm 2015. Hoạt động kinh doanh xe Toyota tại PTB ổn định với vị thế độc quyền từ Đà Nẵng – Bình Định, phân phối qua 3 showroom hiện tại.

Dự án sản xuất đá marble tại nhà máy Đồng Nai sẽ đi vào hoạt động năm 2016. PTB đầu tư thêm hoạt động sản xuất đá marble với giá trị cao hơn so với đá granit với công suất nhà máy dự kiến khoảng 350.000 m2/năm sẽ đi vào hoạt động vào năm 2016.

Khuyến nghị đầu tư: Với lợi thế doanh nghiệp đầu ngành trong lĩnh vực khai thác đá granite tại tỉnh Bình Định, nguồn nguyên liệu ổn định, việc mở rộng hoạt động sản xuất đá marble và đá granite tại nhà máy Đồng Nai dự báo giúp doanh thu mảng đá tăng 11% và 25% trong năm 2015 & 2016. Bên cạnh đó, định hướng tăng tỷ trọng gỗ nội thất, tận dụng nguồn nguyên liệu trong nước và chi phí lao động thấp, có thể giúp PTB tăng lợi nhuận biên của mảng kinh doanh gỗ trong tương lai. Hoạt động kinh doanh Toyota cũng dự kiến sẽ tăng lợi nhuận nhờ mảng kinh doanh xe cũ. BVSC dự báo doanh thu 2015 đạt 2.776 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế đạt 134 tỷ đồng, tăng lần lượt 13.23% và 10.07% so với cùng kỳ. PE forward khá hấp dẫn ở mức 5.4x – thấp hơn so với mức trung bình ngành 8.25x.