BVSC: Khuyến nghị tích cực đối với HPG

Năm 2014, CTCP Tập đoàn Hòa Phát (HPG – sàn HOSE) có thể đạt 25.643 tỷ VNĐ doanh thu và 3.615 tỷ lợi nhuận sau thuế trong năm 2014 tăng 35% về doanh thu và 80% về lợi nhuận so với năm 2013.

Sản lượng tiêu thụ thép của HPG trong các tháng cuối năm tăng trưởng rất ấn tượng. Sản lượng tháng 9 và tháng 10 đạt lần lượt 93.000 và 111.800 tấn, tăng khoảng 60% so với cùng kỳ. Lũy kế 10 tháng, HPG tiêu thụ gần 800.000 tấn thép, tăng 42% cùng kỳ và vượt trội so với mức tăng trưởng toàn ngành (12,3%). Thị phần của HPG trong 10 tháng đạt 18,6%, bỏ xa các đối thủ đứng sau như Pomina (15,3%), VNS(12,4%). Tháng 11, HPG tiếp tục tiêu thụ 96.563 tấn, lũy kế 11 tháng đạt 895 nghìn tấn, tăng 41% cùng kỳ, nâng thị phần lên 18,9%.

Biên lợi nhuận gộp của HPG hiện trên mức 20%. Với lợi thế quy trình sản xuất khép kín, chủ động được một phần nguyên liệu đầu vào và tình hình giá các nguyên liệu như than mỡ, quặng sắt, thép phế đang trong xu hướng giảm, dự báo biên lợi nhuận của HPG vẫn tiếp tục được duy trì ở mức cao.

Năm 2015, dự báo sản lượng tiêu thụ thép của HPG tăng 15%, doanh thu đạt khoảng 26.764 tỷ, tăng 4% so với năm 2014 và lợi nhuận đạt 3.096 tỷ, giảm 14%, chủ yếu do đóng góp từ mảng BĐS không còn. Lợi nhuận của công ty dự kiến tăng trưởng trở lại từ năm 2016 khi giai đoạn 3 của khu liên hợp gang thép đi vào hoạt động, tăng công suất thêm 750.000 tấn thép/năm, đạt 2 triệu tấn/năm, tương ứng tăng 60% công suất hiện tại.

Với mức giá hiện tại, HPG đang được giao dịch với P/E khoảng 6,68 lần, thấp hơn so với P/E bình quân của các doanh nghiệp thép trong nước và khu vực. Bên cạnh đó, HPG là một doanh nghiệp đầu ngành, có ưu thế vượt trội về quy trình công nghệ và khả năng quản trị giá thành tốt, các ngành nghề có sự gắn kết và hỗ trợ lẫn nhau, hoạt động sản xuất kinh doanh bền vững và triển vọng tăng trưởng tốt cùng mức định giá hấp dẫn, do đó chúng tôi duy trì đánh giá OUTPERFORM đối với cổ phiếu HPG.