BVSC: Khuyến nghị tích cực đối với HLD
Năm 2015, HLD đề ra kế hoạch doanh thu 496 tỷ, tăng 4,6% so với năm ngoái, lợi nhuận sau thuế 89 tỷ, tăng 3,7% so với năm ngoái. Trong quý I/2015, HLD đạt doanh thu 105 tỷ, lợi nhuận sau thuế đạt 15,8 tỷ, ở mức xấp xỉ cùng kỳ và hoàn thành lần lượt 21% và 18% kế hoạch.
Chúng tôi dự báo HLD sẽ bán hết và ghi nhận khoảng 75% dự án Green House tính đến hết năm 2015. Do đó, 2016 dự báo KQKD của HLD sẽ bị suy giảm khi dự án Green House chỉ còn 20%, trong khi đó dự án khu B Lê Thái Tổ mới chỉ, dự kiến ghi nhận phần nhà thu nhập thấp, biên lợi nhuận dự báo cũng thấp hơn Green House. Chúng tôi ước tính doanh thu 2016 của HLD có thể giảm ít nhất khoảng 10% so với 2015.
HLD là công ty bất động sản có quy mô trung bình. Quỹ dự án của công ty không nhiều nhưng gối đầu nhau, đảm bảo hiệu quả thực hiện với biên lợi nhuận khá, trung bình khoảng 20%. Với mức giá 21.000 đồng/cổ phần, PE forward 2015 của HLD dưới mốc 5, PB dưới 1. Đây là mức định giá hấp dẫn với một cổ phiếu BĐS. Với tình hình tài chính lành m ạnh, kết quả kinh doanh duy trì ổn định, chúng tôi cho rằng cổ phiếu HLD vẫn đang giao dịch dưới giá trị thực. Do vậy, chúng tôi khuyến nghị OUTPERFORM với cổ phiếu HLD.
