BVSC: Khuyến nghị tích cực đối với DQC
Xuất khẩu tiếp tục đạt tốc độ tăng trưởng nhanh trong quý IV/2014. Chúng tôi kỳ vọng DQC sẽ tiếp tục duy trì đà tăng xuất khẩu trong quý VI/2014, theo đó doanh thu từ thị trường xuất khẩu của DQC cả năm 2014 có thể đạt khoảng 714 tỷ đồng, tăng 131% so với năm 2013.
Doanh thu nội địa tăng trưởng tốt. Cả năm 2014, doanh thu từ thị trường nội địa của DQC đạt khoảng 650 tỷ đồng, tăng 36% so với năm 2013. Biên lợi nhuận được cải thiện nhờ bán được lô hàng tồn kho từ những năm 2008. Tính trung bình cả năm 2014 biện lợi nhuận gộp của DQC sẽ đạt ở mức 31,84% nhờ thanh lý được lượng hàng tồn ở thị trường Nam Mỹ từ những năm 2007-2008.
Triển vọng 2015. Doanh thu cả năm 2015 của DQC ước đạt 1.744 tỷ đồng, tăng trưởng 27,8% so với năm 2014. Lợi nhuận sau thuế ước đạt 168 tỷ đồng, giảm 23,6% so với năm 2014 do biên lợi nhuận gộp giảm.
Trong ngắn hạn 2014, chúng tôi dự báo lợi nhuận sau thuế của DQC sẽ tăng 71%. Mức giá hiện nay của DQC là 57.500 đồng/ cổ phiếu, tương đương P/E 2014 dự báo ở mức 5,72 lần. Trong năm 2015, chúng tôi k ỳ vọng doanh thu DQC sẽ tiếp tục tăng trưởng ở các thị trường nọi địa và xuất khẩu, tuy nhiên yếu tố hàng tồn kho từ những năm 2007 sẽ không còn dẫn đến biên lợi nhuận sẽ giảm tương đối, từ đó làm giảm lợi nhuận của công ty. Mức P/E 2015 chúng tôi dự báo vào khoảng 7,49 lần.
Về dài hạn, DQC có một số điểm mạnh như thương hiệu mạnh, sản phẩm chất lượng và đang dần theo hướng khác biệt, công ty đã bắt đầu đẩy mạnh đầu tư vào nguồn sáng LED là một hướng đi đúng đắn, hơn nữa DQC đang có hướng phát triển mạnh thị trường nước ngoài với nhiều tiềm năng. Chúng tôi khuyến nghị OUTPERFORM đối với cổ phiếu DQC cho mục tiêu đầu tư trung - dài hạn. Mức giá kỳ vọng cho cổ phiếu DQC chúng tôi dự báo vào khoảng 68.500 đồng/cổ phiếu.
