BVSC: Khuyến nghị tích cực đối với cổ phiếu HPG
CTCP Tập đoàn Hòa Phát cho biết, trong quý III/2015, sản lượng tiêu thụ thép xây dựng đạt 339.790 tấn, tăng trưởng 40% so với cùng kỳ 2014. Lũy kế 9 tháng, HPG đạt được mức tiêu thụ 1,015 triệu tấn, tăng gần 48% so với cùng kỳ 2014 và hoàn thành 85% kế hoạch tiêu thụ năm 2015. Thị phần tiêu thụ tiếp tục giữ vững ở mức 22% so với thời điểm cuối quý II/2015 và đã tăng 4% so với thời điểm đầu năm nay. BVSC ước tính, biên lợi nhuận trong quý III/2015 sẽ giảm xuống mức 21% từ mức 22,2% trong quý II/2015. HPG có thể đạt 6.553 tỷ VNĐ doanh thu và 872 tỷ VNĐ lợi nhuận sau thuế trong quý III/2015.
Chúng tôi ước tính trong cả năm 2015, HPG có thể đạt 26.967 tỷ VNĐ doanh thu và 3.570 tỷ VNĐ lợi nhuận sau thuế, tăng trưởng 6% về doanh thu và 10% về lợi nhuận so với năm 2014.
Chúng tôi giữ nguyên khuyến nghị OUTPERFORM đối với cổ phiếu HPG. Với mức giá hiện tại, HPG đang được giao dịch với P/E dự báo 2015 ở mức 6,96x, là mức thấp so với cổ phiếu cơ bản có tiềm năng tăng trưởng tốt như HPG. Về dài hạn rủi ro liên quan đến HPG vẫn là rủi ro cạnh tranh với Formosa và hiệu quả của dự án sản xuất thức ăn chăn nuôi. Tuy nhiên chúng tôi cho rằng Formosa không phải là mối lo ngại ảnh hưởng trọng yếu đối với HPG. Ngoài ra, việc sản xuất thức ăn chăn nuôi sẽ được tiến hành từng bước và quy mô ban đầu với 2 nhà máy có tổng công suất 500.000 tấn/năm chỉ có vốn đầu tư 500 tỷ VNĐ, chỉ tương đương 2% quy mô tổng tài sản cuối năm 2014 của HPG. Do đó chúng tôi đánh giá việc nhiều quỹ nước ngoài tiến hành thoái vốn khỏi HPG trong thời gian gần đây do lo ngại về rủi ro của Formosa và dự án thức ăn chăn nuôi, nên được xem là cơ hội để có thể tiến hành tích lũy cổ phiếu của HPG.
