BVSC: Khuyến nghị mua VNM
Là một doanh nghiệp chiếm thị phần lớn nhất Việt Nam hiện nay, Vinamilk sẽ khó tiếp tục đạt được mức tăng mạnh như các năm quá khứ. Bên cạnh đó, cạnh tranh sẽ làm cho Công ty phải bỏ ra nhiều chi phí hơn để duy trì thị phần. Tuy nhiên, chúng tôi vẫn đánh giá cao về triển vọng dài hạn của doanh nghiệp nhờ (1) ngành sữa Việt Nam trong bối cảnh khó khăn hiện nay vẫn được dự báo có mức tăng bình quân từ 7% - 8% về sản lượng trong giai đoạn 2014 – 2018 (BMI). Với hệ thông phân phối rộng, độ nhận diện thương hiệu tốt và công suất nhà máy vẫn còn dư, Vinamilk có thể tăng sản lượng tiêu thụ theo tốc độ tăng của thị trường (2) Với quy mô sản xuất lớn, mức độ tự động hóa cáo, Vinamilk có được biên lợi nhuận tốt hơn các doanh nghiệp cùng ngành (3) tiềm lực tài chính mạnh tạo điều kiện cho Vinamilk phát triển vùng nguyên liệu tăng khả năng tự cung cấp cũng như nắm bắt được những cơ hội đầu tư thuộc ngành sữa cả trong và ngoài nước để gia tăng lợi nhuận.
Do đó, chúng tôi tiếp tục duy trì đánh giá OUTPERFORM đối với cổ phiếu CTCP Sữa Việt Nam, với giá mục tiêu là 144.000 đồng/cp. Tại mức giá giao dịch 126.000 đồng/cp ngày 22/05, PE forward ở mức 17 lần trên EPS dự báo 2014.
