BVSC: Kế hoạch tăng trưởng lợi nhuận của DCL khả quan

CTCP Dược phẩm Cửu Long (mã DCL) cho biết, doanh thu thuần năm 2014 đạt 709,6 tỷ đồng, đạt 95% kế hoạch đề ra, tăng 5% so với năm 2013. Doanh thu chủ yếu đến từ mảng dược phẩm (60%),  trong đó kênh nhà thuốc chiếm 80% và kênh bệnh viện chỉ chiếm 20%. Đáng lưu ý, kinh doanh Capsule gặp cạnh tranh gay gắt nên công suất không đạt được mức tối đa. Tuy nhiên lợi nhuận sau thuế của DCL theo báo cáo vẫn đạt được mức tăng trưởng 5% theo giải thích từ phía công ty do DCL tập trung vào khai thác danh mục thuốc có biên lợi nhuận cao hơn cải thiện lợi nhuận gộp biên.

Tại ĐHCĐ thường niên vừa qua, DCL đã thông qua kế hoach tăng vốn  thêm 35 triệu cổ phiếu (gấp 3,5 lần số cổ phiếu hiện tại 9.913 triệu cổ phiếu)  với số vốn thu được khoảng 350-400 tỷ.

Phương án chia cổ tức 2014 thay đổi từ 10-15% tiền mặt thành 10% cổ phiếu. Trong vòng 3 năm tới DCL sẽ  chỉ  chia cổ  tức bằng cổ  phiếu. Chúng tôi nhận định việc huy động vốn từ  cổ  đông có thể  hỗ  trợ  DCL phát triển một số  kế  hoạch đầu tư bên cạnh việc giảm tỷ  trọng nợ trên cơ cấu nguồn vốn. Tuy nhiên với việc phát hành cổ phiếu với số lượng lớn đồng nghĩa với áp lực cổ  tức lên DCL từ  năm 2015 này do đó Doanh nghiệp có chia sẻ  trong 3 năm tới DCL sẽ  chỉchia thưởng cổ tức bằng cổ phiếu.

DCL đặt chỉ tiêu doanh thu tăng trưởng 18% so với 2014 nhờ vào đẩy mạnh phát triển kinh doanh mảng dược phẩm qua kênh OTC. Lợi nhuận sau thuế được công ty dự tính tăng 57.73% so với năm 2014. Chúng tôi nhận định kế hoạch tăng trưởng lợi nhuận sau thuế này là khả quan do việc phát hành vốn sẽ hỗ trợ doanh nghiệp nguồn vốn lưu động hoạt động kinh doanh, giảm tỷ trọng nợ  vay ngắn hạn và qua đó giảm chi phí  tài chính trong năm. Bên cạnh đó việc cơ cấu lại danh mục thuốc tập trung vào sản phẩm có biên lợi nhuận cao  cùng với việc giảm trích lập dự phòng khoản phải thu khó đòi  theo chia sẻ của doanh nghiệp cũng sẽ hỗ trợ cho kế hoạch lợi nhuận 2015 này.