BVSC: Đánh giá OUTPERFORM đối với cổ phiếu VHC
Các yếu tố về đầu ra năm nay của CTCP Vĩnh Hoàn (mã VHC) được đánh giá khá thuận lợi như thuế chống bán phá giá giảm, giá bán và sản lượng đầu ra đang có xu hướng tăng, do đó mục tiêu kế hoạch 200 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế mặc dù tăng 26% so với năm 2013 nhưng chúng tôi đánh giá đây là mức kế hoạch thận trọng so với khả năng của doanh nghiệp. Nếu Công ty vẫn giữ nguyên giá bán, sản lượng như năm 2013, chỉ tính riêng phần thuế do giảm thuế chống bán phá giá từ 0,19 USD/kg xuống còn 0,03 USD/kg, Vĩnh Hoàn đã có thể tiết kiệm được khoảng hơn 120 tỷ đồng chi phí thuế.
Tương ứng với lợi nhuận kế hoạch 200 tỷ đồng, PE forward của VHC khoảng 10 lần cộng với tính thanh khoản của cổ phiếu thấp, nên VHC không hấp dẫn cho đầu tư ngắn hạn. Tuy vậy, chúng tôi đánh giá cao triển vọng của VHC trong dài hạn. Vấn đề về chất lượng sản phẩm và tính ổn định nguồn nguyên liệu là hai vấn đề trọng tâm của các doanh nghiệp chế biến thủy sản. Đối với Vĩnh Hoàn, với một quy trình sản xuất khép kín, thương hiệu có uy tín và ưu thế về thuế chống bán phá giá luôn thấp nhất trong các doanh nghiệp xuất khẩu cá tra của Việt Nam vào thị trường Mỹ đã tạo cho Vĩnh Hoàn một lợi thế cạnh tranh so với các doanh nghiệp trong ngành. Ngoài ra từ 2015 trở đi, dự án Collagen sẽ bắt đầu đi vào hoạt động và triển vọng đầu ra cũng khá khả quan, dự kiến đóng góp tich cực vào doanh thu và lợi nhuận của VHC. Do đó, chúng tôi đánh giá OUTPERFORM đối với cổ phiếu VHC trong dài hạn.
