BSC: PE của PGS dự phóng ở mức 11x
Công ty Cổ phần Kinh doanh Khí Miền Nam (mã PGS) đặt mục tiêu sản lượng năm 2017 đạt 115 triệu sm3 CNG (tăng 10,5% so với năm trước); 100.000 tấn LPG công nghiệp và 173k tấn LPG rời (tăng trưởng 6%). CNG gia tăng nhờ kỳ vọng từ nhà máy Nam Kim 3, đóng góp tăng thêm khoảng 10 triệu sm3 trong 2017. Nhà máy Samsung dự kiến mức tiêu thụ duy trì 3-4 triệu m3 ( khoảng 3 triệu sm3 trong 2016).
Công ty dự kiến sản xuất 350 ngàn bình ga năm 2017 (so với mức 340 ngàn bình 2016). Theo đó, trong năm 2017 doanh thu dự kiến đạt 5.000 tỷ đồng (tăng 1% so với năm trước); lợi nhuận trước thuế 125 tỷ đồng (tăng trưởng 10,6%) - đã loại trừ phần lợi nhuận đột biến thu về từ việc bán CNG trong 2016. Mức kế hoạch đặt ra dựa trên giá dầu $50/thùng và giá CP ở mức $320.
BSC cho rằng kế hoạch đặt ra của PGS là khá thận trọng do (1) các giả định về giá dầu và giá CP đang thấp hơn nhiều so với mức giá dầu và CP hiện tại lần lượt là $55/thùng và $510/MT. Ngoài ra, chúng tôi kỳ vọng sản lượng CNG có thể tăng tốt hơn so với kế hoạch, do phần lớn sức tăng trưởng đã đến từ kế hoạch của các khách hàng lớn của công ty.
EPS 2017 theo kế hoạch là 1.600 VND/cp (đã loại trừ 25 tỷ trích lập quỹ khen thưởng phúc lợi như năm 2016). P/E forward ~ 11x, tương đương với PE trung bình ngành khí hiện nay. Ngoài ra, điểm cộng lớn của PGS là mức chi trả cổ tức cao 15% trong năm 2016, tương ứng với tỷ lệ cổ tức trên giá cổ phiếu.