BSC: Khuyến nghị nắm giữ cổ phiếu SFG

Nguồn : BSC - CTCK BIDV

Ngành : Phân bón - hóa chất

Download : baocaocapnhatsfg_PARI.pdf

Chúng tôi khuyến nghị nhà đầu tư thực hiện nắm giữ SFG trong biên độ giá 10.7-11.3 nếu có sự hỗ trợ thêm của yếu tố thanh khoản thị trường và biến động giá ổn định hơn và rõ ràng về mặt xu hướng. Mức kháng cự tại 12.2, vùng giá hỗ trợ 10.4 

Kết thúc năm 2016, tổng sản lượng tiêu thụ CTCP Phân bón Miền Nam (mã SFG) tăng khoảng 10%, doanh thu thuần tăng khoảng 1%, đạt khoảng 2.361 tỷ đồng. Lợi nhuận trước thuế ước đạt 110 tỷ đồng trong năm 2016 (tăng 4% so với năm trước) và hoàn thành kế hoạch năm, tương đương EPS là 1.694 đồng/cp.

Kết quả kinh doanh năm 2016 tăng trưởng chậm do hạn hán, xâm nhập mặn tại các tỉnh đồng bằng sông Cửu và giá phân bón liên tục giảm do dư cung. Giá NPK trung bình năm 2016 của công ty giảm 5-7% so với mức giá này năm 2015.

Công ty đặt mục tiêu doanh thu thuần tăng trưởng 10% trong năm 2017, đạt khoảng 2.600 tỷ đồng, lợi nhuận trước thuế kế hoạch tương đương mức thực hiện năm 2016, đạt 110 tỷ đồng.

Chúng tôi dự báo, doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế năm 2017 đạt lần lượt là 2.591 tỷ đồng (tăng trưởng 10%) và 99 tỷ đồng (tăng trưởng 12%), tương đương EPS 2017 là 1.916 đồng/cp. Dự báo của chúng tôi chưa tính đến việc giá phân bón có thể phục hồi trong năm 2017 và kỳ vọng thay đổi chính sách thuế VAT đầu vào đối với các doanh nghiệp phân bón. Chi phí thuế VAT đầu vào ước tính trong năm 2016 của SFG khoảng 45 tỷ đồng.

Nhận định cổ phiếu SFG thanh khoản tương đối ít và vận động giá chưa thực sự rõ ràng trong biên độ lớn. Chỉ số Beta trong quá khứ cho biết cổ phiếu hầu như không ảnh hưởng bởi xu hướng thị trường chung, chỉ số Beta đạt giá trị khá thấp ở mức -1.93 gần đâu cho thấy SFG đang vận động ngược chiều xu hướng thị trường và nhạy.