BSC: Khuyến nghị MUA VNM với giá hợp lý 150.986 đồng

Nguồn : BSC - CTCK BIDV

Ngành : Chế biến

Download : BCCN VNM.pdf

Vinamilk là doanh nghiệp Sữa hàng đầu tại Việt Nam. Trong ngành sữa Việt Nam, thị phần hiện tại của Công ty là hơn 50%, tốc độ tăng trưởng doanh số, lợi nhuận trước thuế và vốn chủ sở hữu bình quân trong 5 năm gần nhất lần lượt là 31%, 31% và 28%.

Tổng kết năm 2013, tổng doanh thu của VNM đạt 31.586 tỷ đồng, tăng 16,55% so với năm 2012. lợi nhuận trước thuế và lợi nhuận sau thuế đều vượt mức kế hoạch cả năm, với lợi nhuận trước thuế đạt 8010 tỷ đồng, hoàn thành 102% kế hoạch và tăng 16%yoy; lợi nhuận sau thuế đạt 6534 tỷ đồng, hoàn thành 105% kế hoạch, tăng 12%yoy.

Trong năm 2013, Công ty đã khánh thành hai nhà máy sản xuất sữa bột và sữa nước (nhà máy sữa bột công suất thiết kế 54.000 tấn sữa/năm và nhà máy sữa nước công suất 400 triệu lít sữa/năm), qua đó, Công ty sẽ có thêm điều kiện mở rộng thị trường quốc tế khi nguồn cung sản phẩm tăng lên, hướng tới mục tiêu đạt doanh thu 3 tỷ USD vào năm 2017 và lọt vào top 50 doanh nghiệp sản xuất sữa lớn nhất thế giới.

Quan điểm đầu tư: Chúng tôi khuyến nghị MUA với cổ phiếu VNM. Sau khi so sánh với các doanh nghiệp cùng ngành sữa và thuộc nhóm các nước châu Á mới nổi, chúng tôi lựa chọn PE 2014 là 21x để định giá cổ phiếu VNM. Với lợi nhuận sau thuế dự kiến 2014 là 5993 tỷ đồng, giá hợp lý trên một cổ phiếu sẽ là 150.986 đồng/cp VNM.