BSC: Khuyến nghị mua vào HSG
Trong 9 tháng năm tài chính 2015 – 2016, CTCP Tập đoàn Hoa Sen (mã HSG) đạt doanh thu thuần 12.898,64 tỷ đồng, giảm 4,66% so với cùng kỳ do giá bán giảm; biên lợi nhuận gộp đạt 22,19%, tăng mạnh so với mức 13,44% của cùng kỳ 2015, lợi nhuận sau thuế đạt 1.053,58 tỷ đồng, tăng trưởng 117,35%; EPS đạt 5.361 đồng.
Chúng tôi cho rằng kết quả kinh doanh cải thiện mạnh là do giá HRC bắt đầu tăng từ tháng 12/2015, và tiếp tục diễn biến tăng trong 6 tháng đầu năm 2016, qua đó giúp doanh nghiệp có nguồn nguyên liệu giá rẻ. Tuy nhiên, kết quả kinh doanh tháng 7 – tháng 9 của các doanh nghiệp tôn mạ có thể sẽ không khả quan như 2 quý đầu năm do giá chốt nguyên liệu tại thời điểm tháng 5 ở mức cao hơn so với thời điểm hiện tại (các doanh nghiệp thường phải chốt giá nguyên liệu trước 2 tháng sản xuất), cùng với đó tâm lý tháng ngâu cũng sẽ ảnh hưởng tới sản lượng tiêu thụ.
Định hướng của HSG là cân đối giữa thị trường nội địa và xuất khẩu với tỷ trọng 60 – 40, hiện tại số lượng đơn hàng xuất khẩu đã kín đến tháng 12/2016, trong đó khoảng 60% xuất khẩu đi Mỹ biên lợi nhuận gộp thông thường ở mức trên 20%. Phương thức thanh toán tương đối an toàn, thanh toán trả trước hoặc qua L/C, khoảng 1 – 2 tuần xuất hàng sẽ thu được dòng tiền.
