BSC: Khuyến nghị mua trung và dài hạn cổ phiếu HPG
Tổng sản lượng tiêu thụ thép Xây dựng trong 5 tháng 2016 của CTCP Thép Hòa Phát (mã HPG) đạt 679.424 tấn, tăng 19,3% cùng kỳ và chiếm 20,3% thị phần. Tăng trưởng chủ yếu đến từ tháng 3, tiêu thụ trong tháng 4 và 5 có tăng nhẹ so với cùng kỳ, nhưng giảm so với tháng 3 do ảnh hưởng từ lượng thép đầu cơ của các đại lý và nhà phân phối từ trước – đây cũng là tình hình chung của nhóm thép Xây dựng.
Với ống thép, tổng sản lượng tiêu thụ 5 tháng 2016 đạt 172.500 tấn, tăng 50,26% và chiếm 23,31% thị phần; sản lượng tăng mạnh trong tháng 4. Về thị trường Xuất khẩu, ống thép Hòa Phát được hưởng thuế chống bán phá giá vào Mỹ ở mức 0,38%, hiện HPG đang xuất vào Mỹ và Canada khoảng 5% lượng ống thép tiêu thụ.
Về nguyên liệu sản xuất, dự kiến trong năm 2016 HPG sẽ nhập khẩu khoảng 1,6 triệu tấn quặng. Hiện tại đang nhập khẩu khoảng 100 nghìn tấn / tháng từ Nam Phi (giao hàng tại Malaysia). BSC cho rằng giá quặng sẽ tiếp tục giao động và duy trì đà giảm trong dài hạn do ảnh hưởng từ Trung Quốc. Chúng tôi cũng lưu ý giá nguyên liệu than đang trong xu hướng tăng.
Nhà máy tại Hưng Yên công suất 300.000 tấn/năm được đưa vào chạy thử từ tháng 4 và chính thức hoạt động từ tháng 7. Dự kiến trong 6 tháng cuối năm sẽ sản xuất khoảng 100.000 tấn thức ăn. Mảng kinh doanh này vẫn sẽ chiếm tỷ trọng rất nhỏ trong cơ cấu doanh thu – lợi nhuận của HPG.
Chúng tôi duy trì khuyến nghị Mua trung và dài hạn cổ phiếu HPG với giá mục tiêu 43.500 đồng. Chúng tôi ước tính DT 2016 = 29.166 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế 2016 = 4.240 tỷ đồng, EPS 2016 = 5.727 đồng, BVPS 2016 = 23.390 đồng.
