BSC: Khuyến nghị mua cổ phiếu PAC
Năm 2017, CTCP Pin Ắc quy miền Nam (mã PAC) đặt kế hoạch tổng doanh thu 2.750 tỷ đồng (tăng 8,4% so với năm trước), lợi nhuận trước thuế đạt 165 tỷ đồng (tăng trưởng 3%), cổ tức tối thiểu 15%.
Chúng tôi lưu ý, PAC tính toán kế hoạch cho năm 2017 dựa trên định mức chi phí quỹ lương như năm 2016 và chưa tính đến khoản tiền hỗ trợ di dời. Mặc dù ban lãnh đạo đánh giá chi phí nguyên liệu tăng cao hơn, lợi nhuận 2017 sẽ không khả quan như năm 2016, nhưng ban lãnh đạo cho biết kế hoạch đặt ra là lợi nhuận trước thuế 165 tỷ sẽ được hoàn thành.
Quý I/2017, doanh thu thuần PAC đạt 692 tỷ đồng (tăng 27,51% so với cùng kỳ năm ngoái), trong đó tiêu thụ ắc quy tăng 15 – 20% và tiêu thụ pin tăng 5 – 8%. Thị phần hiện tại của PAC là 49% với ắc quy (ắc quy ô tô là 49%, ắc quy xe tải là 55% và ắc quy gắn máy là 21%) và thị phần pin khoảng 33%.
Tuy nhiên biên lợi nhuận gộp của quý I/2017 là 10,8%, giảm tương đối so với mức 13,82% của cùng kỳ 2015. Nguyên nhân chủ yếu dó giá nguyên liệu Chì và Kẽm điều chỉnh tăng, hiện tại PAC vẫn chưa tăng giá bán, để cải thiện tình hình công ty có thể sẽ điều chỉnh tăng giá bán hoặc giảm chiết khấu bán hàng. Lợi nhuận trước thuế quý I/2017 là 36,85 tỷ đồng (tăng 21,92% so với cùng kỳ).
Trong quý II, giá chì giảm khoảng 4,17% và giá kẽm giảm khoảng 7,14% so với giá đầu vào của quý I/2017 sẽ giúp cải thiện biên lợi nhuận gộp, bên cạnh đó PAC sẽ ghi nhận 25 tỷ đồng số tiền hỗ trợ di dời của dự án 445 – 449 Gia Phú (dòng tiền về 21 tỷ đồng trong quý I/2017). Đối với dự án 752 Hậu Giang, công ty đang triển khai di dời xí nghiệp pin Con Ó ra khu công nghiệp Tân Tạo, PAC đã nhận 3 tỷ đồng hỗ trợ di dời từ đối tác, tuy nhiên Chính phủ đang có yêu cầu tạm dừng dự án này.
Nhận định PAC tiếp tục giao dịch trong kênh tăng giá sau khi tạo đáy thành công vào đầu năm 2017 tiến về đỉnh cũ lịch sử 40.8, phiên tăng hôm nay tiếp tục củng cố xu hướng tăng khi các chỉ báo xu hướng đều khá tích cực, được hỗ trợ khá lớn nhờ vào thanh khoản tiếp tục duy trì mức cao.
