BSC: DPM kỳ vọng thay đổi chính sách thuế VAT đầu ra với phân bón

Tổng công ty Phân bón và hóa chất dầu khí (mã DPM) cho biết, quý I/2017, doanh thu thuần hầu như không tăng trưởng, đạt 1,978 tỷ đồng, trong khi đó, lợi nhuận sau thuế giảm đến 45%, còn 223 tỷ đồng, chủ yếu do biên lợi nhuận gộp suy giảm mạnh từ 40% trong quý I/2016 xuống còn 30% trong quý I/2017. Điều này là do tốc độ tăng của giá phân bón đầu ra (tăng khoảng 16% so với trung bình năm 2016) chưa đủ bù đắp tốc độ tăng của giá khí đầu vào (tăng khoảng 29% so với giá khí trung bình năm 2016). Khí đầu vào chiếm khoảng 60% chi phí sản xuất ure.

Năm 2017, Công ty đặt mục tiêu bán 790.000 tấn phân ure Phú Mỹ (giảm 5% so với năm trước do nhà máy dự kiến sửa chữa lớn trong tháng 12/2017) và kinh doanh các loại phân bón khác là 311.000 tấn (giảm 25%).

Với giá dầu giả định là 50 USD/thùng, giá khí trung bình năm 2017 của DPM dự kiến là 4.47 USD/MMBTU, tăng 16% so với năm trước, công ty đặt mục tiêu doanh thu đạt 7.743 tỷ đồng (giảm 3%) và lợi nhuận sau thuế đạt 823 tỷ đồng (giảm 29% so với năm trước). EPS 2017 là 1.882 đồng/cp. Chúng tôi cho rằng, kết quả kinh doanh năm 2017 của công ty kém khả quan.

Mặt khác, như chúng tôi đã trình bày trong các báo cáo ngành phân bón trước đây, việc phân bón nội địa được miễn thuế VAT đầu ra làm tăng chi phí sản xuất kinh doanh của các doanh nghiệp sản xuất phân đơn do thuế VAT đầu vào không được khấu trừ. Điều này làm tăng khoảng 300 tỷ chi phí của DPM.

Hiệp hội phân bón hiện đang kiến nghị áp dụng thuế suất VAT 0% đối với mặt hàng phân bón, dự kiến trình Quốc hội trong kỳ họp tới. Theo đánh giá của chúng tôi, nếu được thông qua, nhanh nhất cũng phải sau tháng 11/2017, luật sửa đổi thuế VAT đối với phân bón mới được ban hành.

Đối với kỳ vọng áp dụng thuế tự vệ đối với mặt hàng phân phức hợp với thành phần chính là Nito ít nhất là 7% và P2O5 ít nhất là 30%, nếu được thông qua sẽ chủ yếu tác động đến các doanh nghiệp sản xuất DAP, và không tác động đến hoạt động của DPM.