APS: Khuyến nghị mua vào QNS

Điểm nhấn đầu tư:

Không giống như các doanh nghiệp mía đường khác, cơ cấu sản phẩm của Đường Quảng Ngãi khá đa dạng từ đường, sữa đậu nành, bia, bánh kẹo… Hai mặt hàng đường và sữa đậu nành đã đóng góp 2/3 tổng doanh thu của Công ty trong năm vừa qua.

Năm 2013, doanh thu hoạt động sản xuất kinh doanh chiếm 98,42% tổng doanh thu tất cả các hoạt động của QNS, đạt mức tăng trưởng so với năm 2012 là 15,14%. Trong đó, các nhóm sản phẩm chính của QNS như đường, sữa, bánh kẹo, nước giải khát và bia đều có mức tăng trưởng cao, dao động từ 10-29%.

Doanh thu của QNS tiếp tục tăng qua các năm, tốc độ tăng trưởng doanh thu bình quân là 30%/ năm giai đoạn 2008-2013. Mặc dù doanh thu có giảm nhẹ năm 2013, tuy nhiên mức tăng trưởng lợi nhuận bình quân giai đoạn 2009 – 2013 vẫn ở mức cao, đạt 66.89%/ năm.

QNS là một công ty có kế hoạch kinh doanh khá đặc biệt so với các công ty khác. Thay vì đặt kế hoạch cao hơn cho các năm tiếp theo thì QNS lại đặt ra kế hoạch tăng trưởng lợi nhuận thấp hơn rất nhiều so với thực tế. Vì vậy, hầu như năm nào QNS cũng vượt nhiều lần so với kế hoạch. Chẳng hạn, kế hoạch năm 2013 của QNS là 143 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế thì thực tế công ty đạt 771 tỷ đồng, đạt 439.5% kế

hoạch đề ra. Tiếp tục đến năm 2014, QNS đặt ra kế hoạch với 130 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế, tuy nhiên chúng tôi dự đoán rằng lợi nhuận trước thuế của công ty năm 2014 sẽ vượt xa so với kế hoạch.

QNS có kế hoạch ESOP “lạ thường”. Những năm gần đây, QNS đều đặn thực hiện phát hành cổ phiếu ESOP và đều phát hành giá cao. Điều này thể hiện lòng tin của cán bộ công nhân viên vào ban lãnh đạo cũng như tiềm năng phát triển của công ty.

Chúng tôi dự phóng mức doanh thu và lợi nhuận năm 2014 của QNS lần lượt là 6,375.32 tỷ đồng và 669.91 tỷ đồng, tăng 15% so với năm 2013, và mức tăng trưởng bình quân 5 năm tiếp theo (2014 – 2018) của QNS là 20%/ năm.

Khuyến nghị: Chúng tôi khuyến nghị các nhà đầu tư mua vào QNS với mức giá mục tiêu 98,700 đồng/cổ phiếu, thời gian nắm giữ từ 1 – 2 năm.