APS: Khuyến nghị mua vào cổ phiếu VIT
Chúng tôi định giá mỗi cổ phiếu của VIT ở mức 26.378 đồng. Giá hiện tại của VIT là 16.300 đồng. Do đó chúng tôi khuyến nghị các nhà đầu tư mua cổ phiếu này với tầm nhìn đầu tư 1 năm, lợi nhuận kỳ vọng 62%.
Ngành gạch ốp lát trong nước đang bắt đầu thời kỳ thuận lợi khi bất động sản ấm lên tạo điều kiện cho tăng trưởng doanh thu; gạch trong nước đang thiếu cung 150 triệu m2 và kỳ vọng 5 năm nữa cung cầu mới cân bằng; gạch trong nước vẫn được nhà nước bảo hộ cao khi thuế nhập khẩu giữ ở mức cao, 5-35%.
Doanh thu CTCP Vigracera Tiên Sơn (mã VIT) dự kiến sẽ tăng trưởng hơn 30% trong năm 2016 nhờ mở rộng sản xuất ở nhà máy Thái Bình. Trong năm 2015, VIT nâng tổng công suất các nhà máy và kỳ vọng sẽ ghi nhận thêm 10 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế và 720 đồng EPS. Công suất nâng thêm 1,5 triệu m2 từ mức 4,5 triệu m2. VIT cũng đã có kế hoạch nâng công suât nhà máy ở Thái Bình lên 8 triệu m2 vào năm 2018.
Biên lợi nhuận gộp sẽ được cải thiện đáng kể 2-3% nhờ đầu tư dây chuyền và xu hướng nguyên vật liệu giảm trong ngắn hạn. Năm 2014, công ty đầu tư 40 tỷ để xây dựng 4 gói sản phẩm giúp màu gạch đều hơn, vân gạch nổi và giảm hao hụt 0,3 - 1%. Chi phí vận chuyển nguyên vật liệu xương và chi phí khí CNG vẫn đang được hưởng lợi do mặt bằng giá dầu giảm, cụ thể giá khí CNG dành cho VIT đã giảm từ 10.5$/mmBTU xuống còn 9.3$/mmBTU.
Xuất khẩu là động lực tăng trưởng cho tương lai vì các quốc gia phát triển như Italia hạn chế sản xuất gạch vì vấn đề môi trường; các FTAs mà Việt Nam ký kết sẽ giúp giảm thuế xuất khẩu và Công ty sản xuất nhiều sản phẩm chất lượng cao hơn đảm bảo tiêu chuẩn thế giới. Trong vài năm tới, mảng xuất khẩu kỳ vọng sẽ tăng trưởng 25-40%.
Bên cạnh đó, ngành gạch ốp lát còn có khá nhiều rủi ro. Cụ thể, nợ phải trả/Tổng nguồn vốn của VIT khá cao, từ 75-80%. Hơn nữa công ty dự định phát hành 100 tỷ đồng trái phiếu để đầu tư cho nhà máy Thái Bình. Theo các chuyên gia đánh giá, đến cuối 2015, đầu 2016 lãi suất cho thể tăng và sẽ ảnh hưởng lớn tới lợi nhuận của VIT.
